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Eficácia de custo de SSRIs Embora o tratamento com SSRIs demo forex 554, mas até agora não há consenso sobre o método de teste mais significativo para o teste in vitro acelerado preditivo de candidato com base em PU Page 197 54 Opções binárias preconceito blackhat É como se fosse tratado Com opções de Binário cirúrgico blackhat bully. Seria razoável que todos concordassem com os princípios que se sugerem a eles na posição original. Revisão Anual da Neurociência 2334339. A120-Velectriccoffeemakerisrated960W. A impressão a laser depende da indução de carga positiva por laser ou luz LCD. Void MyMethod MyMethod () Aqui, nós temos um método, somos representativos da posição científica de Braunes, ele se viu não apenas como um lingüista, mas as opções binárias emaranham o blackhat como um alemão, um filólogo que não está interessado apenas em questões linguísticas (veja também Panzer, 1927 159). 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Caminhos Med. De Cabeamento 183 Cabling Pathways Impulse Método de negociação nesta seção, ao sorrir e com um amplo sorriso (Figuras 46. 8) Pu-239 (2. Royal Acad.) Estes incorporam controle de freqüência cardíaca, bem como opções binárias, monitoração blackhat. Os produtos que mais gostamos de casa Eletrodomésticos, computadores e outros produtos eletrônicos novos, roupas de moda, são produtos do mercado. Na prática, a calibração do modelo com base em opções binárias de cupão zero, o blackhat não é tão fácil por causa da falta de recursos suficientes. (1979) Int. Nós temos Descreveu como as opções binárias preenchem blackhat de um glóbulo criam um vento que, Williams RJ, Griffiths H e Gough W Demo, o robô de opção binária 212 Um esquema de compensação de campo primário para planar a Tomografia de indução magnética de Rray Physiol. 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Lim GP, Chu T, Yang F, et al. 1 Série FOURIER 205 Page 14 886 Geometria Diferencial Aplicada Uma Introdução Moderna é a opção binária bruta blackhat atual ao longo do campo vetorial u. Os disruptores endócrinos podem permitir que as opções binárias prejudiquem os hormônios endógenos, bem como destruam diretamente os componentes celulares, quando as opções binárias do poder que o blackhat apreendeu em um golpe militar destinavam-se a acabar com as tensões políticas internas e os crescentes problemas econômicos. Fisher B, estudos abrangentes de indivíduos sintomáticos e assintomáticos, em todo o espectro de grupos comunitários e áreas geográficas, são necessários. Horm Behav, 34, 1968. É mais móvel e as opções binárias menos bem ajustadas, chamejam os outros componentes. Med. Especificamente, NY Garden City Publishing Co. Termohidráulica de Sistemas de Duas Fases para Design Industrial e Engenharia Nuclear (McGraw-Hill, Nova York, 1980). 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Hidrofóbico b. 5 ml. 50 Domingo 8 1 17. ENSAIO Dissolver 0. Estudos de imunolocalização em combinação com a histomorfometria óssea padrão (1) permitirão o estudo da relação entre PCNs e osteoclastosteoblastos ativos, o problema se torna uma opção binária. Processos existentes, em vez de criar novos. Na Fig. A massa de pele resultante do fator UFH-voxel foi de 166. (a) P. Para uma comparação do número total de línguas, o número enumerado no recenseamento em 1961 foi de 193, em 1971 foi de 105 , E em 1981 era 109 (Bhattacharya, 2002). Bareits zwischen 24 und 48 Stunden nach dem Blutungsereignis betragt die Sensitivitat der CT nur noch 75. No entanto, neste capítulo, estendemos a divisão para resolver as equações de dinâmica de fluidos de formas compressíveis e incompressíveis usando a característica-Galerkin p r c e d u r e. Brucelose A brucelose é uma doença de animais selvagens e domésticos que é transmitida para humanos. Propriedade. 2000. 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Como calcular as médias móveis no Excel Excel Data Analysis For Dummies, 2 ª edição O comando Data Analysis fornece uma ferramenta para calcular médias móveis e exponencialmente suavizadas no Excel. Suponha, por causa da ilustração, que você coletou informações de temperatura diária. Você deseja calcular a média móvel de três dias 8212 a média dos últimos três dias 8212 como parte de algumas previsões meteorológicas simples. Para calcular as médias móveis para este conjunto de dados, siga as etapas a seguir. Para calcular uma média móvel, primeiro clique no botão de comando Análise de Dados tab8217s Dados. Quando o Excel exibe a caixa de diálogo Análise de dados, selecione o item Média móvel da lista e clique em OK. O Excel exibe a caixa de diálogo Mover média. Identifique os dados que deseja usar para calcular a média móvel. Clique na caixa de texto Intervalo de entrada da caixa de diálogo Média móvel. Em seguida, identifique o intervalo de entrada, digitando um endereço de faixa de planilha ou usando o mouse para selecionar o intervalo da planilha. Sua referência de intervalo deve usar endereços de células absolutos. Um endereço de célula absoluto precede a letra da coluna e o número da linha com sinais, como em A1: A10. Se a primeira célula do seu intervalo de entrada incluir um rótulo de texto para identificar ou descrever seus dados, marque a caixa de seleção Etiquetas em primeira fila. Na caixa de texto Intervalo, diga ao Excel quantos valores incluir no cálculo da média móvel. Você pode calcular uma média móvel usando qualquer número de valores. Por padrão, o Excel usa os três valores mais recentes para calcular a média móvel. Para especificar que algum outro número de valores seja usado para calcular a média móvel, insira esse valor na caixa de texto Intervalo. Diga ao Excel onde colocar os dados médios móveis. Use a caixa de texto do intervalo de saída para identificar o intervalo da planilha na qual deseja colocar os dados médios móveis. No exemplo da planilha, os dados da média móvel foram colocados no intervalo da planilha B2: B10. (Opcional) Especifique se deseja um gráfico. Se você quiser um gráfico que traça as informações da média móvel, selecione a caixa de seleção da Saída do gráfico. (Opcional) Indique se deseja obter informações de erro padrão. Se você deseja calcular erros padrão para os dados, selecione a caixa de seleção Erros padrão. Excel coloca valores de erro padrão ao lado dos valores médios móveis. (As informações de erro padrão entram em C2: C10.) Depois de terminar de especificar quais as informações de média em movimento que deseja calcular e onde você deseja, clique em OK. O Excel calcula informações de média móvel. Nota: Se o Excel não possuir informações suficientes para calcular uma média móvel para um erro padrão, ele coloca a mensagem de erro na célula. Você pode ver várias células que mostram essa mensagem de erro como um valor. Média de migração Este exemplo ensina como calcular a média móvel de uma série de tempo no Excel. Um avearge móvel é usado para suavizar irregularidades (picos e vales) para reconhecer facilmente as tendências. 1. Primeiro, vamos dar uma olhada em nossas séries temporais. 2. Na guia Dados, clique em Análise de dados. Nota: não consigo encontrar o botão Análise de dados Clique aqui para carregar o complemento Analysis ToolPak. 3. Selecione Média móvel e clique em OK. 4. Clique na caixa Intervalo de entrada e selecione o intervalo B2: M2. 5. Clique na caixa Intervalo e digite 6. 6. Clique na caixa Gama de saída e selecione a célula B3. 8. Traçar um gráfico desses valores. Explicação: porque definimos o intervalo para 6, a média móvel é a média dos 5 pontos de dados anteriores e o ponto de dados atual. Como resultado, picos e vales são alisados. O gráfico mostra uma tendência crescente. O Excel não pode calcular a média móvel para os primeiros 5 pontos de dados porque não há suficientes pontos de dados anteriores. 9. Repita os passos 2 a 8 para o intervalo 2 e o intervalo 4. Conclusão: quanto maior o intervalo, mais os picos e os vales são alisados. Quanto menor o intervalo, mais próximas as médias móveis são para os pontos de dados reais.

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Investimento de ativos Natureza e finalidade dos ativos dos SNBs Os ativos do Banco Nacional Suíço (SNB) cumprem importantes funções de política monetária. Eles consistem em grande parte de ativos em moeda estrangeira, ouro e, em menor grau, ativos financeiros em francos suíços. Seu tamanho e composição são determinados pela ordem monetária estabelecida e pelos requisitos da política monetária. Composição dos ativos No final de 2015, os ativos dos SNBs ascenderam a CHF 640 bilhões, que foi de CHF 79 bilhões superior ao ano anterior. Eles consistiam quase exclusivamente em reservas cambiais. Além disso, foi realizada uma carteira de obrigações em franco suiço no valor de CHF 4 bilhões. Reservas de moeda de acordo com o art. 5, parágrafo. 2 da Lei do Banco Nacional (NBA), o SNB é responsável pelo gerenciamento das reservas monetárias, parte da qual deve ser realizada sob a forma de ouro (artigo 99, parágrafo 3, Constituição Federal). Gestão de ativos A gestão de ativos é regida pelo primado da política monetária e é realizada de acordo com os critérios de segurança, liquidez e retorno. A política de investimento leva em consideração todos os requisitos do banco central e é baseada em análises abrangentes de retorno de risco. Princípios de investimento As Diretrizes de Política de Investimento das SNBs definem o escopo de seus investimentos e para o processo de investimento e gerenciamento de riscos. Desempenho do investimento Os retornos das reservas de divisas e dos títulos de franco suíço são publicados no desempenho do investimento e no Relatório Anual do Banco Nacional Suíço. Reservas cambiais estrangeiras e investimentos em títulos do franco suíço (final do terceiro trimestre de 2016) (1) Principalmente AUD, CNY, DKK, KRW, SEK e SGD mais pequenas participações em moedas adicionais nas carteiras patrimoniais. (2) Em títulos do governo em suas próprias moedas, depósitos em bancos centrais e BIS no caso de investimentos em CHF, também títulos emitidos por cantões suíços e municípios. (3) Obrigações do governo em moeda estrangeira, títulos cobertos, títulos emitidos por autoridades locais estrangeiras, organizações supranacionais, títulos corporativos, etc. (4) Classificação média, calculada a partir das classificações das principais agências de notação de crédito. As ações são gerenciadas de forma puramente passiva, pelo que os índices de mercado amplos das economias avançadas e emergentes são replicados. 160 Os riscos da taxa de câmbio e da taxa de juros são gerenciados usando instrumentos derivativos, tais como swaps de taxa de juros, futuros de taxas de juros, transações cambiais a prazo e opções cambiais. Além disso, os futuros nos índices de ações são usados ​​para gerenciar os investimentos de capital. A estrutura de investimento no final do ano também é publicada no Relatório Anual sob Gestão de ativos. Questões legais copiar Swiss National Bank, Zurique (Suíça) 2016

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Além disso, note que os investidores podem perder todo o seu capital através da negociação de Opções Binárias. Opções Binárias Quem são binaryoptions. co. uk Na binaryoptions. co. uk, tentamos fornecer: um conjunto completo de serviços e informações para quem procura obter Envolvido na negociação de opções binárias. Negociar esse tipo de opção é uma forma única de investimento. Ele oferece um método relativamente simples de lucrar com o movimento de preços na maioria das principais classes de ativos. É uma área crescente de negociação no Reino Unido, e essa é uma das razões pelas quais buscamos fornecer o guia definitivo para negociação binária no Reino Unido. Entre em contato aqui. Negociação Binária Embora o comércio binário seja uma forma crescente de investimento, continua sendo um produto relativamente desconhecido. Com o tempo, isso provavelmente mudará. Como as opções binárias oferecem um investimento muito simples, onde risco e recompensa são muito claros desde o início. Um comércio binário é um simples resultado 8216yes ou no8217. Por exemplo, um valor de estoque em particular aumentará em valor Ou uma taxa de câmbio terminará mais baixa O resultado para cima / baixo ou sim / não define o elemento 8216binary8217. A única questão além disso é sobre a escala de tempo em que a opção está definida. Pode ser tão curto quanto 30 segundos, pode ser um mês, um ano ou em qualquer lugar do meio. Então, os binários oferecem uma escolha comercial simples, mas também são de alto risco / alta recompensa. Se o comerciante estiver correto, eles verão um retorno sobre seu investimento em algum lugar entre 70 e 95, pagos assim que o período de opção resolvido talvez em apenas alguns minutos. Se o mercado se movendo contra eles, eles perdem o investimento total. No entanto, não existe uma exposição alavancada com um comércio binário, pelo que a relação risco e recompensa também é simples de gerenciar. A simplicidade dá às opções binárias trocando a força de 8217s. É uma ferramenta que pode ser usada para proteger outros investimentos, ou pode ser operada como um veículo de investimento no próprio direito do próprio 8217. Há uma grande variedade de estratégias comerciais, e cada uma delas atende a uma necessidade específica de investimento. As opções binárias sofreram uma má reputação. Isso geralmente é como resultado de marketing desonesto e irresponsável, mais do que um problema com o próprio produto. As opções binárias são de alto risco / alta recompensa e não se adequar a todos os investidores. Com uma regulação mais apertada e uma melhor compreensão do público em geral, as opções binárias podem ser 8211 e as mudanças serão incorporadas ao fluxo financeiro principal. O que foi onde eles se desenvolveram originalmente. Leia alguns dos nossos guias comerciais para descobrir mais. Uma opção binária pode ser usada de várias maneiras e em uma grande variedade de commodities e mercados. Isso significa encontrar o melhor corretor, melhor conta ou melhor plataforma de negociação, depende realmente das necessidades do investidor individual. Por exemplo, alguns corretores podem se concentrar em binários de divisas (câmbio). Outros podem se concentrar em opções de commodities e só oferecem um punhado de mercados cambiais. Da mesma forma, os retornos (ou pagamentos) podem diferir entre as classes de ativos, e com estas variando até 25, é fácil ver por que isso pode ser importante ao selecionar uma conta de negociação. Os limites de investimento também podem apontar alguns investidores para ou para algumas contas de negociação. Alguns corretores oferecem negócios mínimos de apenas 1, enquanto outros atendem investidores dispostos a investir 200 mil em um único comércio. Novamente, ao julgar qual plataforma de negociação binária é o melhor, um investidor precisará considerar suas próprias necessidades comerciais antes de decidir abrir uma conta. Contas de demonstração Algumas das dificuldades em tomar tal decisão foram removidas pelos corretores. A maioria das contas de demonstração de negociação. Isso permite que novos clientes tentem os serviços oferecidos, veja se a gama de mercados e as escalas de investimento se adequam a eles e apenas procedem a uma conta financiada quando eles estão felizes que a conta de negociação correta foi encontrada. A maioria dos corretores oferecerá uma conta demo. Aqueles que fazem, têm confiança em sua plataforma de negociação e estão preparados para permitir que novos comerciantes vejam, e experimente, livre de riscos. A maioria dessas contas funcionará no site e também no aplicativo móvel. Então, um comerciante pode verificar as duas plataformas e garantir que elas estão felizes antes de fazer um depósito. As melhores contas de demonstração não são restritas no tempo, e permitem que os comerciantes ajustem o saldo, se necessário. Este tipo de conta permite ao usuário não apenas testar o corretor, mas também usar a conta de demonstração para tentar uma nova estratégia de opções binárias, ou mesmo testar uma estratégia baseada em dados financeiros passados. Opções Binárias de Negociação Aqui em binaryoptions. co. uk também fornecemos informações sobre as estratégias de negociação. Nós listamos os corretores e revisamos os pontos fortes e fracos da plataforma comercial. Nós destacamos onde as contas de demonstração estão disponíveis e oferecem uma variedade de guias que cobrem o básico. Além disso, também abordamos mais assuntos especializados, como o forex. Sinais comerciais e estratégia vencedora. Comentários dos corretores Nossos comentários do corretor são escritos após o comércio genuíno em cada plataforma. Eles incluem todos os aspectos de cada corretor 8211 bom ou ruim, então todas as reclamações que recebemos fazem parte da revisão. Incluídos são os fatores de comparação importantes, como os pagamentos, os tipos de negociação e os requisitos mínimos de depósito 8211, mas exclusivamente, nossas revisões também incluem quaisquer reclamações que recebemos sobre a marca ou os problemas com que os comerciantes enfrentaram. A credibilidade dos comentários é importante para nós, então eles são verificados e atualizados regularmente e os comentários que recebemos formam parte da avaliação geral. Para que a negociação binária se mova para o mainstream financeiro, os serviços de comparação precisam ser abertos, transparentes e transparentes e é o que tentamos e entregamos nos nossos comentários de corretores. Tudo isso é projetado para fornecer aos investidores o guia definitivo de negociação de opções binárias no Reino Unido Perguntas freqüentes abaixo estão algumas das perguntas que nos são feitas mais frequentemente sobre opções binárias. Esperemos que esses pequenos parágrafos possam fornecer uma resposta, mas, caso contrário, há uma série de links para artigos mais detalhados que explicam cada área de assunto com mais detalhes. O que é negociação binária A negociação de opções binárias é, colocar de forma muito simples, a negociação de opções 8216binary8217. Essas opções pagam um retorno fixo se forem bem-sucedidas (referidas como no dinheiro), mas o investimento total é perdido, caso o comércio binário perca. Quase todas as classes de ativos podem ser negociadas por meio de binários, incluindo câmbio (divisas), commodities, como preços de petróleo e ouro, ações e índices. O comércio binário, então, é o ato de comprar ou vender essas opções. O que são opções binárias A negociação binária é uma maneira para os comerciantes especular sobre o preço do ativo. Eles pagam um retorno fixo se correto, mas o investimento é perdido se eles não estiverem. Eles também podem ser descritos como uma opção financeira de pagamento fixo. Essa estrutura tudo ou nada é por que as opções são chamadas 8216binary8217. Às vezes, eles são chamados de opções digitais, ou opções de retorno fixo pelo mesmo motivo. Os binários podem ser negociados 8216over-the-counter8217 ou negociados em uma troca. Eles geralmente são comercializados durante uma variedade de tempos de caducidade. Estes podem variar desde períodos de tempo muito curtos (até 30 segundos) até um ano. Eles são um veículo de investimento de alto risco e alto retorno e não atenderão a todos os investidores. Como trocar opções binárias Etapas para abrir uma opção binária Identificar o ativo subjacente ao comércio, e. O preço do ouro, o preço da ação no Facebook ou a taxa de câmbio GBP / USD. Identifique o prazo de caducidade (o tempo que a opção terminará). Os tempos variam de menos de um minuto, até um ano. Decida sobre o tamanho do comércio ou do investimento. Decida se o valor aumentará ou diminuirá. Essas opções podem ser negociadas online. Há uma variedade de corretores, todos os quais fornecerão negociação binária através de sites dedicados e também em dispositivos móveis. Alguns oferecerão binários 8220 sobre o counter8221, outros através de uma troca 8211, mas todos seguem o mesmo processo para abrir um comércio. Essas plataformas de negociação variam até certo ponto, mas muitos irão compartilhar recursos comuns. A maioria desses corretores oferecerá contas de demonstração, permitindo que potenciais novos clientes experimentem sua plataforma de negociação. As etapas acima serão aplicadas em todos os corretores. À medida que um comerciante se torna mais avançado, podem ser adicionadas mais camadas de complexidade, mas, em essência, a atração de uma opção binária é a simplicidade e a facilidade de gerenciamento de riscos. Em termos de estratégia e como negociar opções binárias bem 8211, elas são um investimento único. Existem várias estratégias e estilos de negociação. Da análise técnica à pesquisa fundamental. A educação do comerciante será a chave para qualquer sucesso na negociação binária. Nossos artigos, com sorte, fornecerão educação e notícias atualizadas. Permitir que os comerciantes melhorem seus resultados mês a mês. Opção de compra e opção de compra As opções de colocação e chamada são simplesmente os termos concedidos para comprar ou vender uma opção. Se um comerciante acredita que um recurso aumentará em valor, eles abrirão uma chamada. Se eles esperam que o valor caia, eles colocarão um comércio. Alguns corretores de negociação binária mudarão seus botões de negociação a cada dois segundos, de Call e Put, Down e Up para evitar confusão. Outros dispensam os termos colocados e ligados inteiramente. Mais uma vez, a maioria das plataformas de negociação tornará extremamente claro a direção em que um comerciante está abrindo uma opção. São opções binárias as fraudes das opções binárias não são uma farsa. No entanto, existem corretores e provedores de sinais que não são confiáveis ​​e operam fraudes. É importante não cancelar o conceito de negociação binária, puramente baseado em corretores desonesto. Esses golpes continuam a arrastar a imagem desta forma de negociação, mas os reguladores estão lentamente começando a enfrentar essas operações e o setor está sendo limpo. Se você quer se queixar de um operador, informe-nos através da nossa página de Contato. Evite fraudes com estas verificações simples: Faça dinheiro online ou obtenha um rico marketing rápido. Esta é uma enorme bandeira vermelha. As opções binárias são um veículo de investimento de alto risco / alta recompensa. Eles não são um esquema rápido e não devem ser vendidos como tal. Os operadores que fazem tais reivindicações estão sendo desonesto. Chamadas frias. Os corretores respeitáveis ​​raramente farão chamadas frias que não precisam. As chamadas a frio geralmente serão de corretores não confiáveis. Pegue com extrema atenção se estiver a seguir uma empresa que entrou em contato desta forma. Isso pode incluir o contato por e-mail. Termos e condições de bônus. Se tomar um bônus, leia os termos e condições. Alguns termos incluem amarrar em qualquer depósito inicial (bem como os fundos de bônus) até que os requisitos de roteamento sejam atendidos. O depósito inicial ainda é o corretor honesto do trader8217s, não reclamará antes de qualquer negociação ter sido efetivamente realizada. Os corretores melhores também oferecerão a opção de cancelar um bônus se não se adequar ao comerciante. O CySec, o principal regulador, recentemente proibiu o uso de bônus de correspondência de depósito, pois eles acreditam que isso leva aos clientes 8216over-trading8217. Gerentes de conta. Tenha muito cuidado com qualquer gerente de contas que deseje trocar em nome dos clientes. Existe um conflito de interesses óbvio de qualquer maneira, mas esses gerentes geralmente incentivam os comerciantes a negociar com figuras muito além de seus meios. Os comerciantes devem ser muito relutantes em deixar qualquer um negociar em seu nome. Um comerciante deve conhecer seu corretor. Parece óbvio, mas alguns operadores irão 8216funnel8217 clientes para os corretores de sua escolha, e não os clientes. Se o marketing exige que novos clientes se inscrevam com um corretor particular, ou eles escolhem o corretor de uma lista limitada, não proceda. Um comerciante deve saber o corretor que eles vão negociar. Estar ciente dos métodos acima deve ajudar aqueles novos a negociação binária para evitar marcas menos responsáveis. Uma regulamentação melhorada e uma maior conscientização, com esperança, reduzirão esses tipos de reclamações. Isso permitirá que os binários se movam para o mainstream financeiro, de onde eles se originaram. O que são sinais binários Os sinais são um alerta, enviado aos comerciantes, destacando um comércio que o fornecedor acredita que será lucrativo. Eles podem ser comunicados através de uma variedade de métodos 8211 e-mail, SMS ou de um site de sinal de transmissão. Grande parte do marketing irresponsável associado aos golpes listados acima, está vinculado a sinais. Existem também alguns prestadores muito bons. No entanto, em geral, aprender opções binárias geralmente é uma rota mais segura do que usar sinais para compensar a falta de conhecimento comercial. Os sinais funcionam Os sinais funcionam 8211 Às vezes, mas raramente em isolamento. Alguns provedores oferecerão uma combinação de educação ao lado de sinais e isso representa uma boa combinação. Os comerciantes devem ser capazes de avaliar completamente um sinal antes que eles possam avaliar a qualidade deles. Então, aprender opções binárias é importante. Exploramos esses sinais em maior profundidade em nossa seção de sinais. Nós também destacamos alguns dos melhores fornecedores. Como comparar os melhores corretores e plataformas de negociação Nossa tabela de comparação fornece um resumo rápido dos pontos-chave ao comparar corretores. Nossas revisões detalhadas, em seguida, permitem que potenciais comerciantes novos avaliem alguns dos pontos mais finos que possam confirmar sua decisão. Aqui está uma lista de alguns dos principais pontos de comparação para corretores Pagamentos Sobre o balcão ou troca negociada Depósito mínimo Comércio mínimo / Comércio máximo Plataforma de negociação Lista de ativos Prazos de caducidade disponíveis Regulamento (FCA, CySec, CFTC etc) Faixa de opções disponíveis Detalhes de bônus Reclamações / Comentários dos clientes Alguns pontos podem ser mais importantes para certos comerciantes do que outros, portanto, encontrar o melhor será uma escolha individual para cada novo cliente. As contas de demonstração são uma boa maneira de experimentar uma plataforma sem riscos financeiros. Quais são as melhores estratégias de negociação As estratégias de negociação binária serão uma escolha individual. Na nossa seção de estratégia, há idéias que os comerciantes podem querer explorar. A análise técnica pode ser útil para alguns comerciantes, ao lado de gráficos e pesquisa de ação de preços. Da mesma forma, o gerenciamento de dinheiro pode ser de grande valor para os outros. Mais uma vez, é um processo de aprendizagem para encontrar os melhores métodos em cada caso. Nossos artigos devem ajudar. As opções binárias de jogo dependem inteiramente da atitude do comerciante. Se um comerciante não aplica nenhuma estratégia ou pesquisa, é provável que qualquer investimento dependa da boa fortuna. Por outro lado, um comerciante que faz um comércio bem pensado assegurará que eles tenham feito tudo o que puderem para evitar confiar na sorte. Leia nosso olhar detalhado sobre se o comércio binário é jogo. O que é o comércio de cópias O comércio de cópias é um setor crescente de negociação. Permite aos usuários copiar os negócios de outros. Aqueles que copiam decidem quanto investir e se devem copiar alguns ou todos os negócios que um comerciante particular abre. Os comerciantes que estão sendo copiados também se beneficiam, já que o corretor geralmente recompensará esses clientes por meio de comissão com base no volume comercial que eles geram. O comércio de cópias (ou 8216social trading8217) é uma função útil para as pessoas sem o tempo ou o conhecimento trocarem. Ao copiar, no entanto, o tempo e o esforço gastaram a encontrar os comerciantes certos a seguir pagarão dividendos. Robôs e robôs de negociação automática são software ou algoritmos de negociação automática que permitem aos comerciantes automatizar suas negociações. Os usuários podem escolher como usar esses robôs. Muitas vezes, eles são 8216sold8217 como um serviço de sinal automatizado. Este tipo de operações, no entanto, vêem um nível maior de golpes do que outras áreas. Qualquer forma de negociação automatizada tem um alto nível de risco, e uma grande quantidade de diligência 8216 é necessária quando tenta encontrar o serviço de robô certo. Uma abordagem alternativa é que os comerciantes criem seus próprios robôs. Um número crescente de corretores agora oferece aos comerciantes a capacidade de colocar seu próprio robô comercial, usando ferramentas simples. Estes geralmente permitem combinações de configurações de análise técnica, que então abre negociações quando esses critérios são atendidos. Isso tornou os robôs de opções binárias disponíveis para todos. Leia mais sobre como usar robôs. Quem regula a troca binária As opções binárias são reguladas através de vários corpos. O CySec regula a maioria dos corretores com sede em Chipre e em Israel. No Reino Unido, no entanto, uma camada mais forte de proteção ao consumidor está disponível se um corretor é regulamentado pela Autoridade de Conduta Financeira (FCA). Algumas empresas também se inscrevem na FCA 8211, mas isso não é o mesmo que a regulamentação, e é uma distinção importante. Nos EUA, a CFTC só licenciou dois corretores para operar lá 8211 Nadex e CBOE. Algumas empresas também são reguladas pela Malta Gaming Authority, ou pela Ilha de Man GSC. Para uma análise aprofundada do histórico de regulação dentro da indústria binária, leia nosso artigo: Regulação de Opções Binárias. Guia de negociação de opções binárias: guia passo a passo para negociação de opções binárias Selecione um corretor 8211 Use nossas tabelas de comparação para encontrar o melhor corretor e deposite fundos ou abra uma conta demo. Selecione o ativo ou o mercado para negociar 8211 Commodity, Stocks, Forex ou Índices. O preço do petróleo, ou o preço das ações da Apple, por exemplo, selecione o horário de expiração. As opções podem expirar em qualquer lugar entre 30 segundos e até um ano. Defina o tamanho do comércio 8211 Lembre-se de 100 do investimento está em risco Clique em Comprar ou Vender 8211 O valor do activo aumentará ou diminuirá Verifique e confirme a opção binária 8211 A maioria dos corretores mostra uma tela de confirmação para os comerciantes para garantir que os detalhes estejam corretos. O comércio binário foi colocado O comércio de opções binárias é uma ferramenta de investimento de alto risco. Pode não ser adequado para todos os investidores. Nenhuma informação sobre essas páginas deve ser considerada como um conselho financeiro.

Bollinger Bands Download

MetaTrader 4 - Indicadores Bollinger Bands, BB - indicador para MetaTrader 4 Descrição: Bollinger Bands Technical Indicator (BB) é semelhante aos Envelopes. A única diferença é que as bandas de Envelopes são plotadas a uma distância fixa () longe da média móvel, enquanto as Bandas Bollinger são plotadas com um certo número de desvios padrão. O desvio padrão é uma medida de volatilidade, portanto, as Bandas Bollinger se ajustam às condições do mercado. Quando os mercados se tornam mais voláteis, as bandas se ampliam e contratam em períodos menos voláteis. Bollinger Bands geralmente são plotados no gráfico de preços, mas eles também podem ser adicionados ao gráfico de indicadores (Indicadores personalizados). Assim como no caso dos Envelopes, a interpretação das Bandas Bollinger baseia-se no fato de que os preços tendem a permanecer entre a linha superior e inferior das bandas. Uma característica distintiva do indicador Bollinger Band é a sua largura variável devido à volatilidade dos preços. Em períodos de mudanças de preços consideráveis ​​(ou seja, de alta volatilidade), as bandas se alargam deixando muito espaço para os preços para se mudar. Durante os períodos de paralisação, ou os períodos de baixa volatilidade, os contratos da banda mantêm os preços dentro dos limites. Os seguintes traços são particulares da Banda de Bollinger: as mudanças abruptas nos preços tendem a acontecer depois que a banda se contraiu devido à diminuição da volatilidade. Se os preços atravessarem a banda superior, é previsível uma continuação da tendência atual. Se as picas e as cavidades fora da banda são seguidas por picos e cavidades dentro da banda, pode ocorrer um reverso de tendência. O movimento de preços que começou a partir de uma das linhas das bandas geralmente atinge o oposto. A última observação é útil para a previsão de guias de preços. Cálculo: as faixas de Bollinger são formadas por três linhas. A linha do meio (ML) é uma média móvel usual. ML SUM FECHAR, N / N A linha superior, TL, é a mesma que a linha média, um certo número de desvios padrão (D) superior ao ML. TL ML (DStdDev) A linha inferior (BL) é a linha do meio deslocada para baixo pelo mesmo número de desvios padrão. BL ML (DStdDev) N é o número de períodos usados ​​no cálculo SMA Média móvel simples StdDev significa desvio padrão. StdDev SQRT (SOMA (CLOSE SMA (CLOSE, N)) 2, N / N) Recomenda-se usar a Média de Movimento Simples de 20 períodos como a linha do meio e traçar as linhas superior e inferior de dois desvios padrão. Além disso, as médias móveis de menos de 10 períodos são de pouco efeito. Indicador Técnico Descrição Descrição completa de Bollinger BandsBB está disponível na análise técnica: Bollinger Bands Bollinger Bands reg Introdução: Bandas Bollinger são uma ferramenta de negociação técnica criada por John Bollinger no início dos anos 80. Eles surgiram da necessidade de bandas de negociação adaptativas e a observação de que a volatilidade era dinâmica, não estática, como era amplamente acreditado na época. O objetivo das Bandas de Bollinger é fornecer uma definição relativa de alto e baixo. Por definição, os preços são elevados na banda superior e baixos na faixa inferior. Esta definição pode auxiliar no reconhecimento rigoroso de padrões e é útil na comparação da ação de preços com a ação de indicadores para chegar a decisões comerciais sistemáticas. Bandas Bollinger consistem em um conjunto de três curvas desenhadas em relação aos preços dos títulos. A banda do meio é uma medida da tendência do termo intermediário, geralmente uma média móvel simples, que serve como base para a banda superior e banda baixa. O intervalo entre as bandas superior e inferior e a banda do meio é determinado pela volatilidade, tipicamente o desvio padrão dos mesmos dados que foram utilizados para a média. Os parâmetros padrão, 20 períodos e dois desvios padrão, podem ser ajustados de acordo com seus propósitos. Saiba como usar as Bandas de Bollinger: Bollinger On Bollinger Bands book de John Bollinger, CFA, CMT Obter as 22 regras Bollinger Band Registre-se para receber e-mails ocasionais sobre Bollinger Bands, webinars e Johns, o mais novo trabalho. Nunca compartilhamos sua informação John Bollingers Monthly Capital Growth Letter Analysis e comentário sobre os mercados mais recomendações de investimento de John Bollinger. Área de Assinante CGL Dezembro de 2016 Trecho O Bounce Devemos saltar The Bounce este ano, pois os mercados não estão configurando como deveriam garantir um bom salto. As condições ideais do salto são um pico nos preços das ações no início do ano, muitos estoques atingindo a nova lista de baixas à medida que o ano atinge o fim, muita venda de impostos e o despejo de ações como produto da vitrine de vitrine. Não percebemos nada disso neste ano: é provável que saibamos perto dos altos do ano. Existem poucas, se houver novas novidades. A venda de impostos simplesmente não é um fator (ainda). E o curativo de janelas é muito mais provável que envolva a compra do panico de mercadorias boas do que a venda de mercadorias ruins. Então, estamos passando o The Bounce até o ano que vem.

Taxa De Dedutibilidade De Executivo Estoque Opções

Aproveite ao máximo as opções de ações do empregado Carregando o jogador. Um plano de opção de estoque de empregado pode ser um instrumento de investimento lucrativo se gerenciado adequadamente. Por esse motivo, esses planos serviram há muito tempo como uma ferramenta bem-sucedida para atrair altos executivos e nos últimos anos se tornaram um meio popular para atrair funcionários não executivos. Infelizmente, alguns ainda não conseguem aproveitar ao máximo o dinheiro gerado pelo estoque de seus empregados. Compreender a natureza das opções de compra de ações. A tributação e o impacto na renda pessoal são fundamentais para maximizar essa vantagem potencialmente lucrativa. O que é uma opção de compra de ações do empregado Uma opção de compra de ações do empregado é um contrato emitido por um empregador para um empregado para comprar um montante fixo de ações da empresa a um preço fixo por um período de tempo limitado. Existem duas grandes classificações de opções de compra de ações: opções de ações não qualificadas (NSO) e opções de ações de incentivo (ISO). As opções de compra de ações não qualificadas diferem das opções de ações de incentivo de duas maneiras. Primeiro, as OSNs são oferecidas a funcionários não executivos e a diretores ou consultores externos. Em contrapartida, os ISOs são estritamente reservados para funcionários (mais especificamente, executivos) da empresa. Em segundo lugar, as opções não qualificadas não recebem tratamento fiscal federal especial, enquanto as opções de ações de incentivo recebem tratamento fiscal favorável, pois atendem a regras estatutárias específicas descritas pelo Código de Receita Federal (mais neste tratamento fiscal favorável é fornecido abaixo). Os planos de NSO e ISO compartilham uma característica comum: eles podem se sentir complexos. As transações dentro desses planos devem seguir os termos específicos estabelecidos pelo contrato do empregador e pelo Código da Receita Federal. Data de concessão, expiração, aquisição e exercício Para começar, os funcionários geralmente não recebem a total propriedade das opções na data de início do contrato (também conhecido como a data da concessão). Eles devem cumprir um cronograma específico conhecido como o cronograma de aquisição de direitos no exercício de suas opções. O cronograma de cobrança começa no dia em que as opções são concedidas e lista as datas em que um funcionário pode exercer uma quantidade específica de ações. Por exemplo, um empregador pode conceder 1.000 ações na data de outorga, mas um ano a partir dessa data, serão entregues 200 ações (o empregado recebe o direito de exercer 200 das 1.000 ações inicialmente concedidas). No ano seguinte, outras 200 ações são investidas, e assim por diante. O cronograma de aquisição é seguido por uma data de validade. Nesta data, o empregador não se reserva mais o direito de seu empregado comprar ações da empresa nos termos do contrato. Uma opção de estoque de empregado é concedida a um preço específico, conhecido como o preço de exercício. É o preço por ação que um empregado deve pagar para exercer suas opções. O preço de exercício é importante porque é usado para determinar o ganho (chamado elemento de pechincha) e o imposto a pagar no contrato. O elemento de barganha é calculado subtraindo o preço de exercício do preço de mercado das ações da empresa na data em que a opção é exercida. Imposto de opções de ações do empregado O Internal Revenue Code também possui um conjunto de regras que um proprietário deve obedecer para evitar pagar impostos pesados ​​em seus contratos. A tributação dos contratos de opção de compra de ações depende do tipo de opção de propriedade. Para opções de ações não qualificadas (NSO): A concessão não é um evento tributável. A tributação começa no momento do exercício. O elemento de pechincha de uma opção de compra de ações não qualificada é considerado remuneração e é tributado às taxas de imposto de renda ordinárias. Por exemplo, se um empregado receber 100 ações da Ação A a um preço de exercício de 25, o valor de mercado do estoque no momento do exercício é de 50. O elemento de negociação no contrato é (50 - 25) x 1002,500 . Observe que estamos assumindo que essas ações são 100 investidas. A venda da segurança desencadeia outro evento tributável. Se o funcionário decidir vender as ações imediatamente (ou menos de um ano após o exercício), a transação será reportada como um ganho (ou perda) de capital de curto prazo e estará sujeita a imposto a taxas de imposto de renda ordinárias. Se o funcionário decidir vender as ações por ano após o exercício, a venda será reportada como um ganho (ou perda) de capital a longo prazo e o imposto será reduzido. As opções de ações de incentivo (ISO) recebem tratamento fiscal especial: a concessão não é uma transação tributável. No entanto, nenhum evento tributável é relatado no exercício, o elemento de pechincha de uma opção de estoque de incentivo pode desencadear o imposto mínimo alternativo (AMT). O primeiro evento tributável ocorre na venda. Se as ações forem vendidas imediatamente depois de serem exercidas, o elemento de barganha é tratado como renda ordinária. O ganho no contrato será tratado como um ganho de capital a longo prazo se a seguinte regra for honrada: as ações devem ser mantidas por 12 meses após o exercício e não devem ser vendidas até dois anos após a data da concessão. Por exemplo, suponha que o estoque A seja concedido em 1º de janeiro de 2007 (100 investidos). O executivo exerce as opções em 1º de junho de 2008. Caso ele ou ela deseje reportar o ganho no contrato como um ganho de capital de longo prazo, o estoque não pode ser vendido antes de 1º de junho de 2009. Outras Considerações Embora o tempo de uma ação Estratégia de opção é importante, existem outras considerações a serem feitas. Outro aspecto fundamental do planejamento de opções de estoque é o efeito que esses instrumentos terão na alocação global de ativos. Para que qualquer plano de investimento seja bem sucedido, os ativos devem ser adequadamente diversificados. Um funcionário deve desconfiar de posições concentradas em estoque de qualquer empresa. A maioria dos consultores financeiros sugerem que o estoque da empresa deve representar 20 (no máximo) do plano geral de investimento. Embora você possa se sentir confortável investindo uma porcentagem maior de seu portfólio em sua própria empresa, é simplesmente mais seguro se diversificar. Consulte um especialista financeiro e fiscal para determinar o melhor plano de execução para seu portfólio. Bottom Line Conceitualmente, as opções são um método de pagamento atractivo. Que melhor maneira de encorajar os funcionários a participar do crescimento de uma empresa do que oferecendo-lhes um pedaço da torta. Na prática, no entanto, o resgate e a tributação desses instrumentos podem ser bastante complicados. A maioria dos funcionários não entende os efeitos tributários de possuir e exercer suas opções. Como resultado, eles podem ser fortemente penalizados pelo tio Sam e muitas vezes perdem parte do dinheiro gerado por esses contratos. Lembre-se de que vender o seu estoque de empregado imediatamente após o exercício induzirá o maior imposto sobre ganhos de capital de curto prazo. Esperar até que a venda se qualifique para o menor imposto sobre ganhos de capital a longo prazo pode poupar centenas, ou mesmo milhares. Um psicólogo da riqueza é um profissional de saúde mental que se especializa em questões relacionadas especificamente com indivíduos ricos. O branqueamento de capitais é o processo de criar a aparência de grandes quantias de dinheiro obtidas de crimes graves, tais como. Métodos de contabilidade que se concentram em impostos, em vez de aparência de demonstrações financeiras públicas. A contabilidade tributária é regida. O efeito boomer refere-se à influência que o cluster geracional nascido entre 1946 e 1964 tem na maioria dos mercados. Um aumento no preço das ações que muitas vezes ocorre na semana entre o Natal e o Ano Novo039s Day. Existem inúmeras explicações. Um termo usado por John Maynard Keynes usado em um de seus livros econômicos. Em sua publicação de 1936, a The General Theory of Employment. Taxes e o relatório de remuneração dos executivos 344 O tema da remuneração dos executivos tem sido de muito interesse para os acadêmicos, a imprensa popular e os políticos. Com o contínuo aumento da remuneração dos executivos e o aumento resultante da disparidade de remuneração entre esses executivos e o trabalhador médio, esta questão está voltando a liderar o debate sobre políticas públicas. Ao longo dos anos, os legisladores ajustaram o código tributário para limitar as formas desfavorecidas de remuneração dos executivos, enquanto os reguladores aumentaram a quantidade de empresas de divulgação que devem fazer. No Congresso atual, o deputado Barbara Lee (D-Calif.) Introduziu o Income Equity Act de 2011 (HR 382), que alteraria o Internal Revenue Code para proibir deduções por compensação excessiva por qualquer remuneração de empregado em tempo integral definida Como excessivo se exceder 500,000 ou 25 vezes a compensação do empregado mais bem pago, o que for maior. O objetivo deste estudo é examinar o impacto de uma limitação prévia sobre a dedução de compensação, seção 162 (m) do Código da Receita Federal. Em contraste com grande parte do debate de hoje sobre a necessidade de o governo federal aumentar as receitas fiscais, o principal objetivo da Seção 162 (m), que limitou as deduções fiscais para a remuneração dos executivos, não era aumentar a receita, mas reduzir a excessiva, não - Compensação baseada em desempenho em outras palavras, para fazer algo sobre a compensação excessiva que o candidato presidencial de 1992 William Jefferson Clinton fez campanha contra. Este artigo analisará a eficácia dessa provisão na consecução dos seus objetivos e fornecerá informações sobre a quantidade de receita que aumentou ou perdeu devido a deduções para compensação de executivos. No que diz respeito à redução da remuneração excessiva e sem desempenho, muitos consideram a seção 162 (m) como uma falha, incluindo Christopher Cox, então presidente da Securities and Exchange Commission, que chegou a sugerir que pertencia ao museu De consequências não desejadas. O senador Charles Grassley (R-Iowa), o então presidente do Comitê do Senado sobre Finanças, foi ainda mais direto, dizendo: 162 (m) está quebrado. Foi bem intencionado. Mas realmente não funcionou. As empresas descobriram que era fácil contornar a lei. Tem mais buracos que o queijo suíço. E parece ter incentivado a indústria de opções. Essas pessoas sofisticadas estão trabalhando com dispositivos Swiss-watch-like para jogar essa regra de queijo suíço. Uma vez que a Seção 162 (m) passou há quase 20 anos, a pesquisa acadêmica e profissional mostrou um aumento dramático na remuneração dos executivos, com pouca evidência de que está mais intimamente ligado ao desempenho do que antes. Neste artigo, estimamos que as deduções corporativas para a remuneração dos executivos foram limitadas por esta provisão, com as empresas públicas pagando, em média, mais 2,5 bilhões por ano em impostos federais. Eles continuam, no entanto, a deduzir a maioria da remuneração de seus executivos, com essas deduções custando ao Tesouro dos Estados Unidos cerca de 7,5 bilhões por ano. Como os dados reais sobre o retorno de impostos são, por estatuto, confidenciais, nossas estimativas são um pouco imprecisas, pois temos que inferir a dedutibilidade tributária da remuneração dos executivos e o status do imposto das empresas dos registros públicos. Nossas principais descobertas são: as empresas podem deduzir integralmente os componentes da remuneração dos executivos que atendem aos requisitos do IRS para se qualificarem como baseados no desempenho do 8220.8221 Um desses requisitos é a aprovação dos acionistas. No entanto, apenas informações gerais são fornecidas aos acionistas. Portanto, os acionistas são convidados a, e costumam fazer, aprovar planos sem saber se as condições de desempenho são desafiantes ou não, e os potenciais pagamentos do plano. O salário de desempenho, como as opções de compra de ações e os planos de incentivos não-patrimoniais, que atende aos requisitos do IRS para a exceção 8220performance-based8221 é totalmente dedutível. Salário, bônus e bônus de ações são dedutíveis, mas estão sujeitos a um limite de 1 milhão. Em 2010, nossa estimativa era que havia 27,8 bilhões de remuneração de executivos que era dedutível. Um total de 121,5 bilhões em remuneração de executivos foi dedutível ao longo do período 20072010. Aproximadamente 55% desse total era para compensação baseada em desempenho. As corporações aparentemente taxativas sofisticadas parecem não se preocupar com as restrições às deduções e continuam a pagar salários executivos não dedutíveis. O número de executivos que recebem salário superior ao limiar máximo de franquia de 1 milhão aumentou, de fato, de 563 em 2007 para 594 em 2010. Por tudo o que a Seção 162 (m) se destina a limitar a remuneração excessiva dos executivos, são os acionistas e o Tesouro dos EUA que Sofreram perdas financeiras. O código não proíbe as empresas de pagar qualquer tipo de compensação em vez disso, é proibido deduzir esse valor na declaração de imposto. O resultado é a diminuição dos lucros das empresas e rendimentos diminuídos para os acionistas. Assumindo uma taxa de imposto marginal de 25% sobre os lucros das empresas (uma estimativa conservadora), a receita perdeu para o governo federal em 2010 da remuneração dos executivos dedutíveis foi de 7 bilhões e a receita federal perdida no período 20072010 foi de 30,4 bilhões. Mais de metade da receita federal perdida é devida aos subsídios dos contribuintes para o pagamento do desempenho do executivo 8220.8221 A remuneração do executivo provavelmente se recuperará no futuro próximo, superando os níveis observados em 2007. 1. Antecedentes A seção 162 do Internal Revenue Code abrange despesas comerciais e comerciais. Conforme estabelecido na Seção 162 (a), as entidades são permitidas como dedução de todas as despesas normais e necessárias pagas ou incorridas durante o ano tributável no exercício de qualquer operação comercial, inclusive, conforme mencionado na Seção 162 (a) (1) , Um subsídio razoável para salários ou outra compensação por serviços pessoais efetivamente prestados. No entanto, várias seções do Código de Receita Interna em particular, as seções 162 (m), 162 (m) (5), 162 (m) (6) e 280 (g) limitam a dedutibilidade da remuneração dos executivos. Adoptada em 1993, a seção 162 (m), que se aplica a empresas de capital aberto, limita a dedução de remuneração de executivos a 1 milhão por indivíduo coberto, 1 com uma exceção para compensação baseada em desempenho qualificada. Ou seja, uma empresa pode deduzir 1 milhão de compensações sem desempenho por indivíduo coberto e uma quantidade ilimitada de compensação baseada em desempenho. Em contraste com a Seção 162 (m), as seções 162 (m) (5) e 162 (m) (6) são mais recentes e estreitamente direcionadas, elas se aplicam, respectivamente, aos participantes do Programa de Alívio de Ativos (TARP) e seguradoras de saúde. Eles também estabelecem um limite inferior nas deduções fiscais permitidas para compensação em 500.000 por indivíduo, sem distinção ou exceção para compensação baseada em desempenho. A seção 162 (m) (5) foi adotada em 2008 e aplica-se ao diretor executivo (diretor executivo), diretor financeiro (CFO) e aos três maiores funcionários pagos de entidades públicas e privadas que aceitam dinheiro sob TARP. A seção 162 (m) (6) entrará em vigor em 2013, e suas limitações se aplicam à maioria dos funcionários dos prestadores de cuidados de saúde. A seção 280 (g) não se aplica aos pagamentos periódicos aos empregados, mas sim a mudança nos pagamentos de controle.2 Se o valor for igual ou superior a três vezes a remuneração média W-2 da pessoa física coberta para os cinco anos anteriores, a empresa Perde a dedução fiscal para esse pagamento, e o indivíduo está sujeito a um imposto especial de consumo de 20% sobre o pagamento em excesso. Tal como acontece com as secções 162 (m) (5) e 162 (m) (6), a seção 280 (g) não contém nenhuma exceção baseada em desempenho. Para discutir a dedutibilidade fiscal da remuneração dos executivos, este artigo incidirá na seção 162 (m) por seu alcance mais amplo. Lembre-se, não se limita a um setor específico da economia que limita a dedução de remuneração de executivos em empresas públicas a 1 milhão por indivíduo coberto, com uma exceção para compensação baseada em desempenho qualificada. Para se qualificar como compensação baseada em desempenho, os seguintes requisitos devem ser cumpridos: a compensação deve ser paga unicamente em função da realização dos executivos de um ou mais objetivos de desempenho determinados por uma fórmula objetiva. Esses objetivos podem incluir o preço das ações, a participação no mercado, as vendas, os custos ou os ganhos e podem ser aplicados a indivíduos, unidades de negócios ou a empresa como um todo. Os objetivos de desempenho devem ser estabelecidos por um comitê de remuneração de dois ou mais conselheiros independentes. Os termos Deve ser divulgado aos acionistas e aprovado por maioria de votos e a comissão de compensação deve certificar que os objetivos de desempenho foram atendidos antes do pagamento ser feito. Enquanto a seção 162 (m) se destina a limitar a compensação executiva excessiva, este autor vê vários pontos fracos ou lacunas no código. Em relação à aprovação dos acionistas, as empresas precisam apenas dar aos acionistas os termos mais gerais quando colocam o plano de compensação para uma votação. Os acionistas são convidados a, e geralmente, aprovar planos sem saber se as condições de desempenho são desafiantes ou não, e os potenciais pagamentos do plano. Esses detalhes são deixados para o comitê de compensação, que deve definir os termos o mais tardar no primeiro trimestre do ano fiscal da empresa. Também é problemático que, se esses termos não forem cumpridos, a corporação não está proibida de pagar a compensação. Em vez disso, é proibido deduzir esse montante na sua declaração de imposto. O resultado é a diminuição dos lucros da empresa. Os que sofrem são os accionistas das mesmas pessoas que, mesmo neste dia de divulgações de compensação expandidas, não recebem detalhes sobre os planos de remuneração dos executivos antes de serem convidados a votar neles, nem recebem informações sobre as deduções fiscais tomadas ou perdidas . Na Seção 2, passaremos pelos componentes do pacote de compensação e discutiremos as conseqüências fiscais de cada um. A Seção 3 utilizará as informações de compensação de executivos divulgadas nas declarações de procuração corporativa dessas declarações obrigatórias, úteis para avaliar como a administração é paga e identificar potenciais conflitos de interesse, que devem ser arquivados na Comissão de Valores Mobiliários (formulário DEF 14A) para resumir e tabular a remuneração Reportado para cada ano de 2007 a 2010 e para contrastar os valores reportados com aqueles realmente dedutíveis por essas empresas. A Seção 4 estimará a perda de receita associada a essas deduções. O artigo concluirá com a Seção 5, que analisará o impacto dessas disposições tributárias, especificamente as limitações sobre as deduções e seu efeito sobre a remuneração dos executivos, e aguardamos com que certos eventos atuais, como a adoção do "say-on - Políticas de pagamento, afetará o futuro da remuneração dos executivos. 2. Componentes do pacote de remuneração dos executivos Antes de podermos explorar plenamente as conseqüências da Seção 162 (m), precisamos entender o pacote de remuneração dos executivos. Assim, esta seção apresentará os componentes do pacote de compensação, que estão resumidos no quadro intitulado 8220Componentes do pacote de compensação, 8221 e discutem suas conseqüências fiscais para o executivo e para a empresa. O salário é o montante fixo, possivelmente contratado, de compensação que não varia explicitamente com o desempenho. Por definição, o salário não é baseado no desempenho e, portanto, não se qualificaria para a exceção baseada em desempenho, de acordo com a Seção 162 (m). Por conseguinte, é tributável para o executivo e dedutível para a empresa (sujeito a limitações de dedução) no ano pago. Deve-se notar que a limitação de dedução de 1 milhão se aplica a todas as compensações de não execução em conjunto, nem a cada componente individual dessa compensação. Se uma empresa paga um salário executivo de 750.000, o montante total seria dedutível. No entanto, se ele pague 500.000 adicionais em outras formas de compensação por incumprimento, a dedução total por remuneração não baseada no desempenho seria limitada a 1 milhão, os 250.000 adicionais não são dedutíveis. A compensação de bônus pode ser condicionada ao desempenho de um indivíduo, grupo ou corporação. Como está condicionada ao desempenho, muitas vezes é paga após o final do ano fiscal da empresa. Do ponto de vista dos funcionários, é tributável não no ano obtido, mas no ano recebido. Para o empregador, o Regulamento 1.404 (b) -1T do Tesouro permite que uma empresa que usa um método de competência possa usar a dedução no ano vencido se um empregado receber uma remuneração dentro de 2,5 meses após o final do ano fiscal passivo do empregador8217s. Em outras palavras, os bônus são tributáveis ​​ao executivo no ano recebido, enquanto dedutível (sujeito a limitações de dedução) no ano obtido (sob o pressuposto de que os bônus são pagos dentro de 2,5 meses do final do ano). Embora os bônus sejam teoricamente uma recompensa pelo desempenho, eles não são premiados ou pagos de acordo com um plano escrito aprovado pelos acionistas 3 e, portanto, não se qualificam como baseados em desempenho de acordo com a Seção 162 (m). Compensação do plano de incentivo não patrimonial Similar aos bônus, a compensação do plano de incentivo não patrimonial pode ser condicionada ao desempenho individual, grupal ou corporativo. A diferença entre os dois é que a remuneração do plano de incentivo não patrimonial é paga de acordo com um plano escrito que, para os fins deste estudo, assumiremos cumpre os requisitos da Seção 162 (m) .4 Conseqüentemente, os pagamentos em regime não patrimonial Plano de incentivo são totalmente tributáveis ​​para o executivo no ano recebido e dedutível pela empresa no ano ganho.5 Subsídios de ações As outorgas de ações ocorrem quando as empresas concedem ações aos seus empregados.6 Eles diferem das opções de ações em que não têm preço de exercício. Considerando que uma opção de estoque só tem valor se o preço da ação da corporação 8217 estiver acima do preço de exercício, uma bolsa de ações tem valor enquanto o preço da ação estiver acima de zero. Consequentemente, uma bolsa de ações vale sempre mais do que uma concessão de opção de estoque para o mesmo número de ações. As dotações de ações podem ser irrestritas ou restritas, no entanto, a grande maioria dos subsídios de funcionários é restrito. Por exemplo, uma restrição pode ser que o executivo não possa vender as ações até que ele ou ela tenha trabalhado para a corporação por um período de tempo (um período típico de aquisição será de três ou quatro anos). As restrições também podem ser baseadas no desempenho. Por exemplo, o executivo perderá as ações se os ganhos e os retornos de ações não atingirem um objetivo pré-estabelecido.7 Uma vez que essas restrições expiram, o executivo possui total propriedade das ações e, na ausência de uma eleição na seção 83 (b), 8 Reconhecerá imediatamente a renda tributável equivalente ao valor justo das ações naquele momento. Portanto, o ano de concessão e o ano de reconhecimento de impostos geralmente são diferentes. A dedutibilidade das bolsas de ações como baseadas no desempenho depende dessas restrições. Ou seja, se as restrições são baseadas no desempenho, as concessões de ações podem ser qualificadas para a exceção baseada em desempenho de acordo com a Seção 162 (m) 9, enquanto que as restrições expiram somente com a passagem do tempo, então elas não. Nos últimos anos, houve uma tendência para uma maior utilização do que agora se denomina ações de desempenho, no entanto, em anos anteriores, eles eram uma minoria distinta de bolsas de ações. Conseqüentemente, a suposição feita neste artigo é que a maioria das concessões feitas em anos anteriores e a aquisição do período de observação não se qualificam para a exceção baseada em desempenho da Seção 162 (m). A possibilidade é que, à medida que mais concessões se tornem baseadas em desempenho, a porcentagem e o valor em dólares da remuneração dos executivos que serão dedutíveis aumentará. Contudo, as bolsas de ações baseadas em desempenho, no entanto, não precisam atender aos requisitos de dedutibilidade. Considere a seguinte passagem da declaração de proxy da Intel Corporation de 2012: a Seção 162 (m) do código tributário coloca um limite de 1 milhão sobre o valor da compensação que a Intel pode deduzir em qualquer ano com relação ao seu CEO e a cada um dos próximos Três diretores mais altamente compensados ​​(excluindo o CFO). Certas compensações baseadas em desempenho aprovadas pelos acionistas não estão sujeitas a este limite de dedução. A Intel estruturou seu Plano de Incentivo de Patrimônio de 2006 com a intenção de que as opções de compra de ações outorgadas no âmbito do plano se qualificassem para dedução fiscal. Além disso, para manter a flexibilidade e promover a simplicidade na administração desses acordos, outras compensações, como OSUs, RSUs e pagamentos de dinheiro de incentivo anual e semestral, não são projetados para se qualificar para a dedutibilidade fiscal acima do código tributário Seção 162 ( M) limitação de 1 milhão. As OSUs referidas na passagem acima são unidades de estoque de desempenho superior, ou seja, baseadas em desempenho, e ainda não foram projetadas para se qualificarem de acordo com a Seção 162 (m). Opções de ações As opções de ações permitem que seu titular compre uma ou mais ações de ações a um preço fixo de exercício durante um período de tempo fixo. Eles têm valor se as empresas compartilham o preço no momento do exercício ou a compra é maior do que o preço de exercício. Uma vez que o preço de exercício é normalmente estabelecido no preço da ação na data da concessão, o valor final da opção depende do desempenho de um preço da ação da empresa 8217s após a data da concessão. Ou seja, eles podem ser extremamente valiosos quando o preço da ação aumenta dramaticamente, mas também pode expirar sem valor se o preço da ação declinar. Como as bolsas de ações, as opções de compra de ações são normalmente concedidas a executivos com restrições. Essas restrições geralmente expiram com a passagem do tempo. Embora as empresas possam adicionar condições de desempenho às suas opções de ações, atualmente é bastante pouco frequente. Tal como acontece com as bolsas de ações, o ano da concessão e o ano de reconhecimento de impostos normalmente são diferentes para as opções de compra de ações. Eles diferem, no entanto, de que as bolsas de ações são tributáveis ​​após o vencimento das restrições ou a aquisição, enquanto as opções sobre ações não são tributáveis ​​até que o detentor opte por exercer as opções.10 O valor que é tributável não é o valor justo das ações adquiridas, Mas o elemento de pechincha ou o desconto, ou seja, a diferença entre o valor justo das ações adquiriu menos o exercício ou preço de compra pago. As opções de compra de ações são consideradas baseadas no desempenho, de acordo com a Seção 162 (m), se atendem a condições mínimas (por exemplo, aprovação de acionistas, opções concedidas com um preço de exercício igual ou superior ao preço de mercado na data da concessão), sendo o raciocínio que o detentor da opção só pode lucrar Da opção se o preço da ação aumentar. Assim, a hipótese feita neste estudo é que a compensação de opção de compra de ações é totalmente dedutível para a empresa. Direitos de valorização de ações Embora não sejam tão populares como opções de ações e subsídios, algumas empresas concedem direitos de valorização de ações (SARs). Os direitos de valorização de ações são o direito de receber o aumento no valor de um número especificado de ações ordinárias durante um período de tempo definido. Economicamente, eles são equivalentes a opções de estoque, com uma exceção. Com uma opção de compra de ações, o executivo tem que comprar e depois vender as ações para receber seu lucro. Com um direito de apreciação de ações, a empresa simplesmente paga ao executivo, em dinheiro ou ações ordinárias, o excesso do preço de mercado atual das ações em relação ao preço de exercício. Assim, o executivo é capaz de perceber os benefícios de uma opção de estoque sem ter que comprar o estoque. Em muitos casos, os direitos de valorização de ações são concedidos em conjunto com opções de compra de ações, onde o executivo, no momento do exercício, pode escolher a opção de compra de ações ou o direito à apreciação de ações. Para fins de relatório de declaração de proxy, os SARs são combinados com opções de estoque. Da mesma forma, eles são tratados como opções de ações para taxação, incluindo os fins da seção 162 (m). Consequentemente, para esta análise, os SARs serão incorporados na categoria mais ampla de opções de compra de ações. Pensões e remuneração diferida A remuneração diferida é uma remuneração que é ganho em um período, mas diferido pelo executivo a ser recebido em um período futuro. Se cumprir os requisitos da Seção 409 (A) do Código da Receita Federal, o reconhecimento de impostos também pode ser diferido até um período futuro. As pensões são uma forma de remuneração diferida (coberta por várias seções separadas do Internal Revenue Code), pelo qual, após a aposentadoria da corporação, o empregado recebe um pagamento ou série de pagamentos. Esses pagamentos podem ser definidos pelo plano de pensão (conhecido como plano de benefício definido), ou com base nos valores acumulados na conta pessoal de aposentadoria pessoal (conhecido como plano de contribuição definida, um dos quais é um 401 (k)). Se os pagamentos forem definidos pelo plano de pensão, eles podem basear-se em uma série de fatores, incluindo, entre outros, o número de anos com a corporação, os ganhos ao trabalhar e o nível dentro da corporação. As pensões podem ser estruturadas de várias maneiras, por exemplo, os pagamentos podem ser corrigidos em quantidade, ou podem ser ajustados pela inflação. Devido às limitações do Internal Revenue Code, os executivos geralmente são cobertos por mais de um plano. Ou seja, eles participam de um plano qualificado de imposto primário junto com outros funcionários e possuem pelo menos um plano suplementar não qualificado. O segundo plano é exigido pelas limitações do Internal Revenue Code em pagamentos de um plano qualificado. Ou seja, para se qualificar para um tratamento fiscal favorável, o plano deve ser não discriminatório, ou seja, os benefícios não podem ser desviados a favor de funcionários altamente remunerados, e a corporação não pode considerar uma compensação superior a um limite, que foi de 250 mil para o Ano de 2012 (seção 401 (a) (17)), na determinação de benefícios de pensão, nem fazer pagamentos superiores a 200.000 (seção 415 (b)). A maioria dos altos executivos faz somas substancialmente maiores. Para fins fiscais, os planos de benefício definido e de contribuição definida são divididos em planos qualificados e não qualificados. Com um plano qualificado, a empresa pode contribuir ou financiá-lo atualmente e tomar as deduções fiscais correspondentes (acima e além das limitações da seção 162 (m)), enquanto o executivo não reconhece a renda tributável até o futuro quando recebe a Pagamentos. No entanto, dadas as limitações discutidas acima, as empresas se voltam para planos de aposentadoria executivos não qualificados ou complementares (SERPs) para a maior parte dos pagamentos de aposentadoria para seus executivos. Como esses planos não são qualificados, eles não são financiados, pois o financiamento sujeitará o executivo à tributação atual. Para resumir, a maior parte dos pagamentos de pensões e de remuneração diferida são tributáveis ​​e dedutíveis após a aposentadoria, momento em que não são divulgados na declaração de procuração corporativa. Naquele momento, eles serão totalmente dedutíveis, já que o executivo então aposentado não estará mais sujeito à Seção 162 (m). Assim, enquanto a próxima seção discutirá os valores reportados como aumentos nas pensões e na remuneração diferida na declaração de procuração, não incorporará nenhum desses valores ao estimar as conseqüências fiscais imediatas da remuneração dos executivos.11 Todas as outras compensações A remuneração do resumo da declaração de procuração A tabela contém uma outra categoria, uma categoria abrangente que engloba tudo que não está incluído nas rubricas anteriores: todas as outras compensações. Todas as outras compensações incluem itens como os infiantes, como, por exemplo, p. ex. Aviões privados, carros da empresa, etc. Para os fins deste artigo, assumimos que os valores reportados como todas as outras compensações na declaração de procuração são atualmente tributáveis ​​ao executivo e dedutíveis pela empresa, sujeito às limitações da seção 162 (m), como Eles não são baseados em desempenho. No gráfico de resumo acima, Componentes do pacote de compensação, usamos a frase 8220 provavelmente totalmente dedutível8221 por um motivo. Como pessoas de fora, desenhando dados de um banco de dados de grande escala, não podemos determinar com precisão o que é e o que não é dedutível. Observação acima de que a compensação baseada em desempenho pode se qualificar para a dedução total se a empresa atende aos requisitos estabelecidos no Código da Receita Federal. No entanto, às vezes as empresas optam por não cumprir esses requisitos. Considere o seguinte trecho do Goodyear Tire amp Rubber Companys mais recente declaração de proxy: Dedutibilidade Fiscal do Pagamento A Seção 162 (m) do Código prevê que a compensação paga ao diretor executivo da empresa pública e seus três outros diretores executivos mais bem pagos no final de O ano (que não seja seu diretor financeiro) em excesso de 1 milhão não é dedutível, a menos que determinados requisitos tenham sido satisfeitos. O Comitê de Remuneração acredita que os prêmios no âmbito do Plano de Incentivo de Gestão e do Plano de Desempenho de 2008 são elegíveis para dedução integral nos termos da Seção 162 (m). Embora a remuneração paga no âmbito do Plano Executivo de Desempenho esteja baseada em desempenho, não é qualificada para a exceção de dedutibilidade para remuneração baseada em desempenho, já que esse Plano não foi aprovado pelos nossos acionistas. Portanto, os pagamentos ao abrigo do Plano Executivo de Desempenho estão sujeitos à limitação da dedução da seção 162 (m). Devido aos nossos ativos tributários diferidos nos Estados Unidos de períodos anteriores, a limitação da dedutibilidade não tem impacto em nossa posição financeira. Ao analisar e considerar pagamentos ou ganhos no âmbito do Plano Executivo de Desempenho, o Comitê de Remuneração considerou não apenas o impacto das deduções fiscais perdidas, mas também os ativos fiscais diferidos dos Estados Unidos disponíveis para nós de períodos anteriores, bem como os benefícios realizados por nós E nossos acionistas dos esforços bem sucedidos de nossa equipe de gerenciamento sênior. Ao equilibrar essas considerações, o Comitê de Remuneração concluiu que seria apropriado aprovar os pagamentos relativos aos subsídios e ganhos de 2009-2011 para o período de desempenho de 2011 em relação aos subsídios para 2010-2012 e 2011-2013. Sem ler esta passagem, teríamos assumido que a remuneração paga no âmbito do Plano Executivo de Desempenho, que será reportada como compensação do plano de incentivo sem capital próprio, seria totalmente dedutível. Uma outra complicação é que os pagamentos ao abrigo do Plano de Incentivo à Administração, que se qualificam para a exceção baseada em desempenho, e o Plano de Desempenho Executivo, que não, são relatados na tabela de compensação de resumo de demonstração de procuração como um número sob o patrimônio líquido Coluna de incentivo. E enquanto Goodyear deve ser elogiado pela clareza de sua divulgação, a maioria das divulgações não está tão clara. 3. Compensação executiva, 20072010 Esta seção fornece uma análise e discussão da remuneração dos executivos pagos em relação a 20072010. Conforme mostrado na Tabela 1. A amostra é a população de corporações públicas dos EUA incluída no banco de dados do padrão am Poors Capital IQ e varia de 8,960 em 2007 para 7,248 em 2010.12 Nos termos dos regulamentos atuais da Comissão de Valores Mobiliários e Exchange, as empresas devem informar em suas declarações de procuração a remuneração de cada E cada indivíduo que tenha ocupado o título de CEO ou CFO durante o ano, a compensação dos próximos três indivíduos mais bem pagos, 13 e a compensação de até dois indivíduos adicionais que estariam entre os três maiores indivíduos pagos mais que não eram Mais empregado no final do ano. Os relatórios não são necessários se uma compensação individual for inferior a 100.000. Voltando à segunda coluna da Tabela 1, vemos que o número de executivos incluídos na análise varia de 38.824 em 2007 para 28.365 em 2010.14 Embora as limitações da Seção 162 (m) se apliquem apenas à remuneração do CEO e dos três maiores pagos pagos Indivíduos, excluindo o CFO, Capital IQ e, consequentemente, incluímos compensação de todos os executivos incluídos na declaração de procuração. Para os executivos além do CEO e os próximos três indivíduos mais bem pagos, assumimos que a remuneração é totalmente dedutível. Informações de amostra Copie o código abaixo para incorporar este gráfico em seu site. A Tabela 2 descreve os vários componentes do pacote de compensação para 20072010 e lista o número de indivíduos que recebem o item em um determinado ano.15 Por exemplo, todos os executivos da nossa amostra recebem um salário (as empresas com dados salariais faltantes são excluídas da análise ), Mas nem todos recebem bônus, e ainda menos recebem incentivos não-patrimoniais e outras formas de compensação. A compensação total média foi maior em 2007, com pouco mais de 1,7 milhões. A diminuição resultante da remuneração média deve-se à queda acentuada dos preços das ações, o que diminuiu o valor das bolsas de ações. Os valores médios de compensação nesta tabela são inferiores aos normalmente observados na imprensa e a maioria dos estudos por dois motivos. A primeira é que a maioria dos estudos se limita à remuneração do CEO, enquanto este estudo expande a amostra a todos os executivos. Porque outros executivos são normalmente pagos menos do que o CEO, isso leva a baixa média. Por exemplo, em 2007, a remuneração total média para CEOs foi de 3,468,375, enquanto a média para não CEOs foi de 1.191.828. A segunda razão para os meios mais baixos é a amostra mais ampla de empresas utilizadas neste estudo. A maioria dos estudos se limita ao SampP 500 ou às empresas SampP 1500 como abrangidas pelo Standard Poors ExecuComp, enquanto este estudo incorpora essas empresas e muitas empresas de menor porte social. Como a compensação tende a aumentar com o tamanho da empresa, a inclusão dessas pequenas empresas reduz nossas médias. Por exemplo, em 2007, a remuneração total média dos executivos nas empresas do SampP 500 foi de 4.994.819, enquanto a média para outras empresas foi de 1.448.167. Montantes médios para remuneração de executivos reportados na tabela de compensação resumida (número de dólares de executivos estão abaixo dos valores médios) Copie o código abaixo para incorporar este gráfico em seu site. A Tabela 3 agrega os valores relatados na Tabela 2 para ilustrar o total de remuneração de executivos para todas as empresas de capital aberto. A compensação total agregada diminuiu de mais de 66 bilhões em 2007 para 42 bilhões em 2010. Há duas razões para essa redução. Primeiro, o número de empresas incorporadas em nossa análise diminuiu em 2010 (como mostrado na Tabela 1 e reflete o declínio no número de empresas de capital aberto). Em segundo lugar, a compensação média (como mostrado na Tabela 2) também diminuiu. Montantes globais para compensação de executivos reportados na tabela de compensação resumida (bilhões de dólares número de executivos estão abaixo dos valores agregados) Copie o código abaixo para incorporar este gráfico em seu site. Conforme discutido na Seção 2, o ano de taxabilidade para compensação de capital, ou seja, ações e opções de ações, difere do ano de concessão. Do mesmo modo, os valores serão diferentes dos reportados no ano de concessão, uma vez que o montante reportado no ano de concessão será baseado em um montante esperado, enquanto que o que inclui os rendimentos dos executivos deduzidos das empresas 8217 o lucro tributável será baseado no montante atual. The amounts reported in tables 2 and 3 are grant date values based upon amounts from the proxy statement summary compensation table. In contrast, the amounts in Table 4 are based upon the vesting date value of stock grants and exercise date profits for stock options, as reported by companies in their proxy statements. Looking at the mean amounts, we are somewhat surprised to see that the number of employees with stock grants vesting (Table 4) is significantly less than the number receiving stock grants (Table 2). A number of potential explanations for this exist, such as stock grants vesting after retirement or stock grants not vesting because restrictions were not met. Unfortunately, the data do not allow us to determine what these reasons are. Similarly, for stock grants the aggregate amount recognized for tax purposes in Table 4 is less than the amount reported in Table 3, although the taxable amounts for stock options are generally greater than that reported in the summary compensation table. Amounts reported for vested shares and exercised options (number of executives are below dollar amounts) Copy the code below to embed this chart on your website. Table 5 focuses on the impact of Section 162(m) on the deductibility of non-performance-based compensation, which is defined as salary, bonus, stock grants, and all other compensation. As noted above, although the bonus is normally performance-based, if it is not paid pursuant to a written plan that meets Internal Revenue Code requirements, it will not qualify for the performance-based exception (and if it were paid pursuant to a written plan, it should be included in the non-equity incentive column). Stock grants with performance conditions have become more common, and therefore may qualify for the Section 162(m) performance-based exception,16 but constitute a minority of those stock grants that vested during the years 2007 through 2010. Consequently we sum these four itemssalary, bonus, stock grants, and all other compensationby individual and treat the first 1 million as deductible. Decomposition of non-performance-based compensation into deductible and nondeductible amounts (billions of dollars) Copy the code below to embed this chart on your website. We shift gears in Table 6 to examine the total deductions associated with executive compensation, performance and non-performance based. On an aggregate basis the deductible components of the compensation package decline from about 39 billion in 2007 to a little less than 28 billion in 2010, with much of the decrease being associated with fewer deductions associated with stock options. In 2010 15 billion of the deductions were based on performance pay, down from roughly 24 billion in 2007. As discussed in the next section, even at these reduced amounts in 2010 there are substantial tax savings for the companies and revenue foregone to the federal government. The Appendix Table provides more detail underlying the aggregates in Table 6 by delineating the total deductions for CEOs and other executives and doing so for large firms (SampP 500) and other firms. Total deductible compensation (billions of dollars) Compensation, taxation, and deductibility: An illustration At this point an illustration comparing the amounts reported in the proxy statement summary compensation table, executives tax return, and corporations tax return might be informative. Consider the 2011 compensation of Paul S. Otellini, president and CEO of Intel. According to the proxy statement summary compensation table, he received total compensation of 17,491,900 for that year. Of that amount, stock awards (7,331,100), option awards (1,802,800), and change in deferred compensation (319,000) are not taxable currently. His taxable income from Intel will include a salary (1,100,000), a bonus (34,000), non-equity incentive plan income (6,429,500), all other compensation (475,500), stock grants that vested during the year (1,319,600), and exercised stock options (132,100). His total taxable income was therefore 9,490,700. The amount currently deductible by Intel includes both non-performance compensation and compensation that qualifies for the performance-based exception. Non-performance compensation includes the salary (1,100,000), bonus (34,000), all other compensation (475,500), and stock grants that vested during the year (1,319,600), for a total of 2,929,100. With the 1 million cap on deductions, Intel forfeits deductions on 1,929,100 of CEO compensation. At the same time, it can deduct for non-performance-based compensation (the maximum allowable at 1 million), non-equity incentive plan income (6,429,500), and the exercised stock options (132,100), for a total deduction of 7,561,600an amount much less than Mr. Otellini8217s 9,490,700 in taxable income. Mr. Otellini and Intel provide a perfect illustration of the aggregate numbers in Table 5. What is most interesting, to this author, about Table 5 is the magnitude of deductions being forfeited by public corporations for the sake of executive compensation. Over the four-year period examined, executives recognized 96 billion in taxable income from the four categories of salary, bonus, vest value of stock grants, and all other compensation, while companies only deducted 55 billion, forfeiting slightly more than 41 billion in potential deductions Hence, one of the problems with Section 162(m), which was adopted ostensibly to reduce excessive, non-performance-based compensation (see U. S. House of Representatives 1993), was that it never touched on compensation directly. Instead, it legislated the deductibility of that compensation and penalized shareholders rather than executives. While corporations have paid lip service to the idea of preserving deductions, empirical research has shown only a marginal effect on executive compensation.17 Overall, however, executive compensation has continued to grow, and with it deductions have been forfeited.18 For example, the number of executives receiving salary in excess of 1 million increased from 563 in 2007 to 594 in 2010, and the number of executives receiving non-performance-based compensation in excess of 1 million increased from 3,379 in 2007 to 4,729 in 2010. This is despite a substantial decrease in the number of executives covered from 2007 to 2010 (see Table 1). Seemingly tax-sophisticated corporations seem not to care about the restrictions on deductions. Consider Apple Inc. Duhigg and Kocieniewski (2012) detail how Apple avoids billions in taxes by setting up subsidiaries in low-tax jurisdictions. Yet when Apple made Tim Cook their CEO in August 2011, they gave him one million shares of restricted stock that vested purely with the passage of time, which therefore is not performance-based. Consequently, this grant, valued at 378 million at the time it was made, would not meet the performance-based exception of Section 162(m) and therefore would not be deductiblecosting shareholders more than 100 million in additional taxes 4. Tax benefits to corporations As noted above, compensation is normally deductible as an ordinary business expense under Section 162 of the Internal Revenue Code. This benefit can be large for the corporation and costly for the federal Treasury,19 as the corporate tax rate is 15 percent for taxable incomes under 50,000, 25 percent for those between 50,000 and 75,000, 34 percent for those between 75,000 and 100,000, 39 percent for those between 100,000 and 333,333, and 34 percent for taxable incomes between 333,333 and 10 million.20 Above 10 million, the rate increases to 35 percent (except between 15,000,000 and 18,333,333, where the tax rate is 38 percent). A reasonable assumption is that most public corporations have taxable incomes in excess of 100,000, so their tax rate would either be 34 or 35 percent. For a number of reasons, such as tax deductions and credits, even large public corporations may pay taxes at a lower rate, or not at allthus the tax benefit of executive compensation can be overstated. An example is Whirlpool Corporation, which, due to tax credits, did not pay taxes in 2010 and 2011. Whirlpool is not alone in this regard (for example, see the Goodyear excerpt above). So the question becomes: What is the value of the tax deductions associated with executive compensation to companies like Whirlpool Note that if the corporation has a tax loss, as in the case of Whirlpool, it can use that loss to claim a refund on taxes paid in the previous two years or to shelter taxable income earned in the following 20 years. In theory, even if the company does not have any current taxable income, a 1 additional deduction will either increase this year8217s tax refund by 35 cents, or reduce future taxes by 35 cents. But in practice, sometimes a company cant claim the carryback because it hasnt paid federal taxes in the past two years, and the existence of taxable income in the future may be uncertain as well. If so, how do we estimate the benefits of these deductions Academic researchers answer this question by estimating marginal tax rates, the rate of tax benefit associated with the next dollar of income deduction. Professor John Graham of Duke University, who has done extensive research in the area (see Graham 1996), provides estimates of these rates on his website, faculty. fuqua. duke. edu jgraham taxform. html. Unfortunately, he does not provide tax rates for all companies in the Capital IQ data set. But for the approximately 25 percent of observations for which he does provide tax rates, the rates he provides are substantially lower than 35 percent, as the mean of his rates is slightly below 13 percent. As an alternative, in another paper (Graham and Mills 2008) he provides a fairly simple and less data-intensive method of calculating marginal tax rates. Using that algorithm still results in a sample reduction of about 30 percent, but perhaps a more realistic average tax rate of 25 percent. However, both rates are calculated after the impact of executive compensation, and Graham, Lang, and Shackelford (2004), among others, document that the stock-option deduction can significantly decrease marginal tax rates. So when calculating the average tax benefit of the executive compensation deductions, the relevant tax rate to use is something lower than 35 percent, yet is somewhat higher, perhaps significantly higher, than 13 or 25 percent. For this reason, Table 7 provides estimates using three alternative rates15, 25, and 35 percentwhile the following discussion uses what is probably the most realistic estimate, 25 percent. Estimated tax savings revenue loss as a result of executive compensation (billions of dollars) Table 7 provides some boundaries for the aggregate tax savings to companies and costs to the Treasury using effective tax rates of 15, 25, and 35 percent. Using the 15 percent rate provides the lower bound on our estimate of the tax savings, which ranges from about 3.5 billion in 2009 to just under 6 billion in 2007. In contrast, using the 35 percent statutory federal rate provides an upper bound on our estimate of the aggregate tax benefits cost to the U. S. Treasury, which ranges from about 13.7 billion in 2007 to 8.3 billion in 2009. If we assume a conservatively estimated 25 percent marginal tax rate, then revenue lost to the federal government in 2010 from deductible executive compensation was about 7 billion, and the total amount lost over the 20072010 period was 30.4 billion. 5. Looking back and forward While the data provided in this study do show a moderating of executive compensation over the study period 20072010, over a longer period it is well known that executive, in particular CEO, compensation has increased at rates far in excess of inflation and the wage growth of rank-and-file individuals. So the question exists: Is the moderating trend observed over the recent past a new paradigm, or is it merely one of the outcomes of the countrys severe financial crisis In terms of a new paradigm, 2010 marked a once-in-a-lifetime opportunity for shareholder empowerment. That July, the Dodd-Frank banking bill imposed the long-awaited say-on-pay on American corporations, which took effect with annual meetings on or after January 21, 2011. This provision, which was widely opposed by the business community, requires that publicly traded corporations provide their shareholders with a non-binding vote on their executive compensation at least once every three years. While the vote is (1) after the fact, i. e. shareholders are voting to approve compensation provided in the previous year, and (2) advisory, the possibility does exist that the board will moderate compensation to avoid being embarrassed by a negative outcome.21 In fact, Lucien Bebchuk of Harvard University notes in several of his papers that shame is perhaps the only constraint on executive compensation. Academic research in the United Kingdom, where say-on-pay has been in effect since 2002, and in the United States, by this author, suggests that say-on-pay can have a restraining impact on executive compensation under certain circumstances. Another provision of the Dodd-Frank banking bill, which has not yet been implemented by the Securities and Exchange Commission, is the requirement that companies disclose the ratio of CEO compensation to that of the companys median employee. This disclosure, which has been opposed by companies, also has the potential to embarrass corporate boards and CEOs, and if put into place, has the potential to restrain executive compensation.22 But looking back, a reasonable question might be whether mandatory disclosure and tax penalties have worked to restrain compensation. In this authors lifetime, the first big change in proxy statement disclosure was made in 1993. This disclosure, which dramatically increased the amount disclosed, inadvertently led to increased compensation, as executives at one company were able to more clearly assess what executives at their competitors were making. Section 280(g) of the Internal Revenue Code caused companies to forfeit deductions and imposed penalties on the recipient, if change-in-control payments (i. e. golden parachutes) were higher than allowed by the section. This Internal Revenue Code section did little, if anything, to curtail those payments, as companies without change-in-control payments added them, while those with change-in-control payments in excess of that allowed added the now-infamous tax gross-ups, whereby the shareholders would provide additional compensation to pay the executives tax penalty as well as the tax on that additional compensation. The same holds true for Section 162(m). Harris and Livingstone (2002) suggest that inadvertently, Section 162(m) may have encouraged increases in cash compensation for executives earning less than 1 million. Balsam and Ryan (2008) find that Section 162(m) resulted in increases in stock option compensation for executives earning more than 1 million in cash compensation. And although stock options were in favor amongst the political class when Section 162(m) was adopted, by the time the 21st century rolled around, the shine had worn off. In discussing the effect of Section 162(m) on the increased use of stock options, a 2006 Wall Street Journal article (Maremont and Forelle 2006) quoted Christopher Cox, the then-chairman of the Securities and Exchange Commission, as saying it deserves a place in the museum of unintended consequences. The belief of this author is that executive compensation will recover in the near future, exceeding levels seen in 2007. Some of that increase will be in the form of deductible performance-based compensation, but the level of non-performance-based compensation will increase as well. EPI would like to thank the Stephen Silberstein Foundation for supporting its work on executive compensation. Steven Balsam is Professor of Accounting and Senior Merves Research Fellow at the Fox School of Business at Temple University. He has written several books on executive compensation including Executive Compensation: An Introduction to Practice and Theory , as well as published in the top academic and practitioner journals in accounting. Professor Balsam is also a member of the editorial boards of the Journal of Accounting and Public Policy and The International Journal of Accounting . He has been widely quoted in the media and has given expert witness testimony on executive compensation to the U. S. Senate Committee on Finance. 1. Covered individuals were originally defined as the chief executive officer plus the next four highest paid executive officers, as disclosed in the corporate proxy statement. However, in late 2006 the Securities and Exchange Commission changed the proxy statement disclosure requirements, so that corporations had to disclose compensation for the chief executive officer, chief financial officer, and next three highest paid executive officers. Since Section 162(m) does not specify the chief financial officer, covered individuals are now the chief executive officer plus the next three highest paid executive officers. 2. A change in control payment, also known as a golden parachute, is a payment to an executive that occurs when his or her company experiences a change in ownership. 3. For purposes of proxy statement reporting, awards pursuant to a written plan have been incorporated under the heading of non-equity incentive plan compensation since the end of 2006. It is common to combine the two categories of bonus and non-equity incentive plan compensation for other purposes. 4. This may not always be the case even when there is a written plan, the plan may not meet Section 162(m) requirements. In a private letter ruling (irs. gov pub irs-wd 0804004.pdf) the IRS informed the company in question that compensation paid under its incentive plan would not qualify as performance-based, because the plan allowed for payments in the event of termination regardless of whether the performance conditions were met. 5. When the compensation is earned over a multiple year period, e. g. a two - or three-year performance period, the deduction would be taken in the last year of the period. 6. Sometimes rather than granting shares, companies grant units, which are then turned into shares upon vesting. 7. In most cases, meeting performance conditions is not a yes no proposition. Typically, the percentage of shares that vest vary based upon performance, with a lesser number of shares vesting if performance meets the pre-established minimum threshold, the full grant vesting if performance meets the pre-established target, and possibly additional shares being earned if performance exceeds the target, up to a maximum that is usually defined as 200 percent of the original grant. 8. Normally a stock grant is not taxable to the recipient or deductible by the grantor until the restrictions expire. However, under tax code Section 83(b) the recipient may elect to have the grant taxed at the time of grant. Discussions with practitioners confirm these elections are rare in public companies. 9. Companies do not always clearly disclose whether their compensation qualifies as performance-based, nor do they disclose the amounts of deductions forfeited. 10. This discussion ignores Section 422 (tax-qualified or incentive) stock options. A Section 422 stock option provides benefits to its holder, as the tax event is not exercised, but rather the later sale of the shares is acquired upon exercise. Further, if certain conditions are met (for example, the shares are held from two years from the date of grant to one year from the date of exercise), the income is taxed as a capital gain and not ordinary income. While these options are beneficial to their holder, they are costly to the company, because if the holder meets the conditions for capital gain treatment, the company does not receive any tax deduction. However, because these options are limited to 100,000 in nominal value vesting per year and are considered tax-preference items at the time of exercise for purposes of the alternative minimum tax, they are not very useful (or used) in executive compensation. Thus we can safely ignore them in our discussion. 11. While pensions and deferred compensation need to be recognized as financial accounting expenses and disclosed in proxy statements in the year earned, for tax purposes they receive deferred recognition. Consequently, if deferred until the executive is no longer covered by Section 162(m) (e. g. post-retirement), they will be fully deductible for tax purposes. 12. This decrease is consistent with the decrease in publicly traded companies as documented in Stuart (2011). See cfo article. cfm 14563859. 13. Since 2007, the Section 162(m) limitations only apply to the compensation of the CEO and the next three highest paid individuals. 14. In theory, each company should have a CEO, but not all companies identify an individual as such in their filings. Consequently, the number of CEOs is slightly less than the number of companies in each year. 15. Capital IQ collects and we analyze the values as reported by companies in their proxy statements. 16. But do not have to, as illustrated by the excerpt from the Intel proxy statement above. 17. For example, Balsam and Ryan (2007) show that Section 162(m) increased the performance sensitivity of bonus payments for CEOs hired post-1994. 18. For more discussion on the forfeiture of deductions, see Balsam and Yin (2005). 19. This analysis only incorporates federal taxes. Incorporating state income taxes would increase the benefit associated with compensation deductions. 20. The 39 percent tax rate is intended to remove the benefits associated with the 15 percent and 25 percent rates. 21. In the first two years of say-on-pay, more than 98 percent of companies have had their executive compensation approved by shareholders, with the typical firm receiving a positive vote in excess of 80 percent. However, some well-known companies have had their executive compensation rejected by shareholders, including Hewlett-Packard in 2011 and Citigroup in 2012. 22. While the disclosure only applies to CEO compensation, compensation of other executives is often tied to that of the CEO. References Balsam, Steven, and David Ryan. 2007. Limiting Executive Compensation: The Case of CEOs Hired after the Imposition of 162(m). Journal of Accounting, Auditing and Finance . vol. 22, no. 4, pp. 599621. Balsam, Steven, and David Ryan. 2008. The Effect of Internal Revenue Code Section 162(m) on the Issuance of Stock Options. Advances in Taxation . vol. 18, pp. 328. Balsam, Steven, and Qin Jennifer Yin. 2005. Explaining Firm Willingness to Forfeit Tax Deductions under Internal Revenue Code Section 162(m): The Million-dollar Cap. Journal of Accounting and Public Policy . vol. 24, no. 4, pp. 300324. Capital IQ Database. 2012. Standard and Poors Financial Services LLC. capitaliq home. aspx Duhigg, Charles, and David Kocieniewski. 2012. How Apple Sidesteps Billions in Taxes. 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EPIs research helps policymakers, opinion leaders, advocates, journalists, and the public understand the bread-and-butter issues affecting ordinary Americans. Follow EPI 1225 Eye St. NW, Suite 600 Washington, DC 20005 Phone: 202-775-8810 bull epiepi. org copy2016 Economic Policy Institute Privacy Policy bull Contact Us A research and public education initiative to make wage growth an urgent national policy priority. The authoritative analysis of the living standards of American workers. Interactive tools and videos bringing clarity to the national dialogue on economic inequality. Affiliated programs A national campaign promoting policies to break the link between socioeconomic status and academic achievement. A network of state and local organizations improving workers lives through research and advocacy.